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關鍵詞: 倉儲物流 供應鏈 海晨物流

海晨物流招股書解讀:專做電子信息企業物流 利潤為何遠高同行

作者:小莫

來源:面包財經

海晨物流——電子信息企業物流服務提供商,此前披露了創業板首次公開發行股票招股說明書。


隨著物流行業需求的提升,2016年至2018年海晨物流的經營業績實現較為良好的增長。營業收入由5.91億元增長至8.08億元,年復合增長率為16.93%。實現歸母凈利潤由6,499.48萬元增長至7,951.86萬元,年復合增長率為10.61%。


資料顯示,海晨物流擁有聯想集團、索尼公司、臺達電子、光寶科技等知名電子信息行業客戶資源。同業內已上市的競爭者包括飛力達、華鵬飛和新寧物流等公司。海晨物流與之相比,在盈利能力和境外市場的開拓上具有一定優勢。


實控人持股56.81%,募資6.65億用于提高營運能力等項目 


截至招股書簽署日,公司控股股東、實際控制人梁晨直接持有公司40.34%的股份,并通過吳江兄弟間接持有公司10.13%的股份,合計持有公司50.47%的股份,同時擔任公司董事長、總經理。梁晨之子楊曦通過吳江兄弟間接持有公司6.34%的股份,并擔任公司董事、副總經理。梁晨及其子楊曦為公司共同實際控制人,兩人合計直接及間接持有公司56.81%的股份。


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公司本次計劃發行不超過3,333.3334萬股,合計募集資金投資項目總額為66,486.31萬元,用于新建自動化倉庫項目、合肥智慧物流基地一期建設項目、深圳研發中心項目以及補充流動資金項目。


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財務數據顯示,海晨物流截至2019年6月30日擁有貨幣資金1.69億元,應付賬款和應付票據合計1.36億元,沒有短期或長期借款,資產負債率為24.66%。


物流行業需求提高,公司營收利潤增長


海晨物流的主營業務是為電子信息行業相關企業提供全方位、一體化的現代綜合物流服務,深度嵌入電子信息行業內企業采購、生產、銷售及售后服務等各業務環節。其客戶包括聯想集團、索尼公司、臺達電子、光寶科技、大聯大控股、康寧公司、偉創力公司等全球知名電子信息企業。


報告期內,公司的經營業績展示了較為良好的增長。


2016年至2018年,公司分別實現營業收入5.91億元、6.72億元和8.08億元,年復合增長率為16.93%;實現歸母凈利潤6,499.48萬元、6,381.46萬元和7,951.86萬元,年復合增長率為10.61%。


其中,海晨物流的歸母凈利潤在2017年出現輕微下降,主要是公司在業務執行過程中因為事故、貨物毀損等原因支付的賠償所致,當期賠償支出金額為1,571.69萬元,同比增長982.28%。2018年的賠償支出為1,667.55萬元。


在扣除非經常損益之后,公司最近三年的歸母凈利潤分別為4,795.90萬元、6,086.68萬元和8,406.52萬元,年復合增長率為32.40%,超過營業收入增速。


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分具體業務來看,運輸業務、關務業務以及倉儲服務業務為海晨物流營業收入的主要組成部分,報告期內合計收入占比分別為97.84%、97.51%、98.32%、98.97%。國際貨代業務及場站業務的收入占比較低,報告期內合計收入占比分別為2.16%、2.49%、1.68%、1.03%。


海晨物流在招股書中表示,公司主營業務收入的增長主要是因為社會經濟增長及整體市場物流需求增加。


從我國社會物流總額來看,2015年以后我國物流行業發展開始提速。2016年至2018年,全國社會物流總額由229.7萬億元增長至283.1萬億元,年復合增長率約11.02%。海晨物流16.93%的營收增速超過同期內我國社會物流總額增速。


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同時,電子信息產品市場需求的景氣度以及公司主要客戶的業務發展,對海晨物流的業績增長也有一定的帶動作用。


根據國家工業和信息化部發布的《2018年電子信息制造業運行情況》,2018年規模以上電子信息制造業增加值同比增長13.1%,快于全部規模以上工業增速6.9個百分點。其中通信設備制造業增加值同比增長13.8%,電子組件及電子專用材料制造業增加值同比增長13.2%,電子器件制造業增加值同比增長14.5%,計算機制造業增加值同比增長9.5%,電子信息產業取得較快發展。


物流行業細分,市場競爭較為激烈


目前,現代物流市場逐步細分、專業化程度不斷提高,形成了專注于不同行業的專業化物流市場,如電子信息產品物流、醫藥物流、汽車物流、家電物流、服裝物流、冷鏈物流等。


不同的物流細分市場由于各自行業的特殊性,也出現了一批集中于該行業的物流綜合服務提供商。其中,主打電子信息產品物流的廠商主要包括:海晨物流、飛力達、華鵬飛和新寧物流等。


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從服務對象來看,四家公司的客戶具有一定的重合。比如,聯想和索尼會同時使用海晨物流和飛力達的物流服務。


2016年至2019年上半年,海晨物流的前五大客戶實現收入金額分別為2.52億元、2.98億元、3.91億元和2.21億元,分別占公司營業收入的42.58%、44.37%、48.37%和51.81%,客戶相對比較集中。


從業務地域來看,海晨物流有四成以上的境外收入,境內收入在六成左右,且業務布局相對分散。


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2019年上半年,海晨物流提供給香港和臺灣地區的物流收入合計約1.68億元,占公司營業收入的40.83%。從地區收入分布上看,其余三家尚未涉足香港和臺灣地區的電子信息企業的物流市場,因此公司在該區域的面臨的競爭相對較小。


海晨物流有大約24.01%的業務是發生在江蘇、安徽和上海地區,在這些華東區域公司將需要與飛力達和新寧物流爭搶市場份額,競爭較為激烈。


公司毛利率較高,未來客戶資源爭奪或將加劇


從財務角度來分析,海晨物流的資產規模相對較小,收入體量遠遠小于飛力達,但歸母凈利潤要比其余三家競爭者高出許多。


截至2019年6月30日,海晨物流的總資產達8.45億元,大約是飛力達、華鵬飛和新寧物流資產規模的三分之一。公司的資產負債率24.66%,遠低于其余三家。


海晨物流今年上半年實現營業收入4.26億元,略高于華鵬飛,略低于新寧物流。飛力達實現營業收入15.59億元,約是海晨物流營收的3.66倍。但海晨物流實現歸母凈利潤5,285.47萬元,是飛力達和華鵬飛的2倍之多,約是新寧物流歸母凈利潤的1.8倍。


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海晨物流在招股書中給出了與同行業可比上市公司綜合物流業務的毛利率對比情況。


海晨物流、飛力達、新寧物流和華鵬飛同屬電子信息產品物流,但在物流業務毛利率上仍表現出一定差異。2016年至2019年上半年,海晨物流毛利率分別為27.16%、26.01%、25.56%和25.88%,整體水平高于飛力達和華鵬飛,略低于新寧物流毛利率。


和專業做化工品物流的恒基達鑫以及為電子商務企業、制造企業提供物流服務的嘉誠國際相比,海晨物流的毛利率水平要低一些。


主打汽車及零部件運輸物流的原尚股份毛利率水平和海晨物流近似,長久物流的毛利率則要低于行業平均水平許多。


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物流行業不斷細分,形成專業化物流市場,像海晨物流所在的電子信息產品物流領域,存在一系列的行業進入壁壘,例如技術壁壘、物流網絡壁壘和客戶資源壁壘等。


由于電子產品具有價值高、精密度高、體積小等特點,在物流執行過程中容易受到損壞和丟失,因此該等客戶對其物流服務商的選擇比較慎重并執行嚴格的評估與準入制度。


在電子信息產品物流行業內部集中度逐漸提高的局面下,海晨物流與同業公司的市場競爭或許將集中體現在優質客戶的爭奪上。


  • END
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